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NEGOCIO
Adquisición 45
6 noviembre 2019
Xerox valora la compra
de HP
7 noviembre 2019
HP confirma negociaciones
con Xerox
14 noviembre 2019
El inversor multimillonario
Carl Icahn presiona por la
fusión Xerox-HP
18 noviembre 2019
HP rechaza la oferta de
Xerox pero sigue abierta a
negociar
28 noviembre 2019
Xerox amenaza con una
oferta hostil a HP
2 enero 2020
Xerox pide a los accionistas
de HP que accedan a
la fusión
8 enero 2020
Los bancos respaldan la
compra de HP por Xerox
24 enero 2020
Xerox propondrá una nueva
cúpula directiva de HP
11 febrero 2020
Xerox ofrece ahora
35.000 millones de dólares
por HP
24 febrero 2020
HP se defiende de Xerox
recurriendo a una ‘poison
pill’
3 marzo 2020
Xerox aumenta la oferta
por HP a 36.500 millones
de dólares
16 marzo 2020
Xerox aparca la adquisición
de HP y pospone
actividades públicas
1 abril 2020
Xerox renuncia a HP por la
situación de emergencia
sanitaria
29 abril 2020
Xerox cierra en pérdidas
el primer trimestre y cancela
sus previsiones anuales
TRES HOMBRES Y UN DESTINO
TITULARES DE UNA
OPERACIÓN TRUNCADA
de HP que se mostró muy crítico con la OPA y
que terminó desprendiéndose de sus acciones.
Así argumentaba: “Es probable que muchos
inversores de HP, incluido yo mismo, favorezcamos
una oferta en efectivo en torno a los 20
dólares sin ninguna acción de Xerox. Sin embargo,
las finanzas de Xerox sugieren que no
puede permitirse aumentar significativamente
la parte en efectivo de su oferta y que todas las
ofertas futuras podrían financiarse en las acciones
de Xerox”. Y auguraba: “Como resultado,
la oferta pública de Xerox, que requiere que el
80% de los inversores de HP liciten sus acciones,
probablemente fracasará”.
Aunque el negocio PC de HP se mantenía estable
favorecido por la actualización de Windows 10
y por una demanda aceptable de equipos 2 en 1 y de
gaming PC, la situación del mercado de impresión
se estaba agravando, con una caída del 6% en el último
trimestre de 2019 y, especialmente, del 9% en
la venta de impresoras debido al recorte de los presupuestos
de las compañías y al alargamiento de
los ciclos de actualización de equipamiento. Otro
revés vino de los ingresos de suministros de impresión,
un segmento que da mayor margen, pero
que se deslizó un 7% por el desgaste de los competidores
genéricos, más baratos y atractivos para el
consumidor. En consecuencia, el área de impresión
que representa el 59% de su negocio, cayó un 8%.
La firma que dirige el español Enrique Lores tiene
en marcha un programa de suscripción de Instant
Ink (entrega de cartuchos bajo cuota mensual) con
el que espera revertir la situación.
Icahn, sale a escena
Pero a Xerox todos estos inconvenientes no le
arredraban, sino todo lo contrario, convencida
de que la compañía combinada generaría al
menos 2.000 millones de dólares en sinergias
en los primeros 24 meses y que la fusión de los
dos negocios de impresión darían como resultado
“un jugador formidable” a través de “economías
de escala”. Pero, claro, endosando una
deuda superior a los 30.000 millones de dólares.
Y para más inri, los analistas esperan que
el negocio de Xerox caiga un 4% a finales de
año. Por tanto, fusionar dos negocios que van a
la baja resultaría, cuando menos, “arriesgado”.
Y Xerox, erre que erre, con John Visentin lanzando
andanadas a la dirección de HP y con Icahn
tratando de convencer a los accionistas con
una misiva persuasiva y promesas de rentabilidad
y de crecimiento futuro. La oferta subió en enero
hasta los 35.000 millones y, en último término,
se fijó en 36.500 millones. Como moraleja, no
fueron accionistas, ni directivos agresivos los que
escribieron el último capítulo del culebrón, sino
la pandemia de coronavirus, como un telón oscuro
que ha frustrado cualquier posibilidad de
seguir adelante con esta aventura. n
John Visentin, CEO de Xerox
Cabeza visible del acoso a
HP. Se mostró siempre muy
agresivo en sus comunicados
para tratar de doblegar la
voluntad de su competidor
y ganarse a los principales
accionistas de HP. No dudó
de acusar a HP de “enturbiar
la operación” y amenazó con
cambiar todo su comité de
dirección para dejarle inerme
ante la OPA hostil.
Enrique Lores, CEO de HP
A las primeras de cambio de
su mandato, Lores tuvo que
afrontar una reestructuración
global y aguantar el duro pulso
con John Visentin. HP decidió
subirle las condiciones de su
contrato para blindarle en caso
de que Xerox consiguiera su
objetivo. El español jugó con
la posibilidad de lanzar una
contraoferta para tratar de
cambiar el signo de la partida.
Carl Icahn, inversor activista
Un millonario octogenario
con un largo historial de
luchas por el poder. Accionista
tanto de Xerox (10,85%) y
HP (4,24%), fue el principal
instigador, acostumbrado a
decidir los destinos de las
empresas. Consiguió apoyos
financieros para hacerse con
la liquidez necesaria; se le
acusó de que podía generar
una deuda insostenible.
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